FinTech与影子银行研究(附论文全文)

来自:gongxiangcj.com 归档时间:2017-05-11
芝加哥大学的Greg Buchak博士和Gregor Matvos博士,与哥伦比亚商学院的Tomasz Piskorski博士,以及斯坦福商业研究所金融学教授Amit Seru共同发表了一份有意思的新论坛——《金融科技、监管套利,和影子银行的崛起》(“Fintech, Regulatory Arbitrage, and the Rise of Shadow Banks”)。
 
影子银行是指一些提供和传统商业银行类似的金融服务的非银行中介机构。投资银行和商业银行的业务要受到中央银行等机构的监管。影子银行则游离于监管体系之外,中国的影子银行自2010年诞生以来呈野蛮发展趋势。即使是金融市场走在世界最前列的美国,也没有能建立起与影子银行相匹配的金融监管体制。
 
目前,影子银行在抵押贷款市场中的市场份额已经翻了几倍。在信誉欠佳的借款人当中,影子银行获得了极大的市场份额,并渐渐渗入抵押贷款转按揭。影子银行极有可能进入传统银行面临重重监管限制的市场。这意味着传统银行因为较大的监管压力而被迫正从市场中推出,而影子银行正好填补了这个空档。
 
截止到2016年,FinTech公司已经占据了影子银行贷款发放三分之一的市场份额。该论文通过分析FinTech公司的准入和定价决策,发现FinTech贷款者在决定相关利率方面拥有更加明显的技术优势。更为重要的是,在线放款技术似乎让FinTech贷款方可以更加便利地对借款人进行放贷。而借款人似乎更加重视便利性,FinTech贷款人为自己的服务带来了利率溢价。
 
论文总结了2007-2015年美国Fintech行业以及影子银行发展的情况:
 
1,影子银行和FinTech行业都已经成长了许多。
 
从2007年到2015年,美国影子银行在抵押贷款市场的市场份额从14%上升到38%。联邦住宅管理局(FHA)服务于信誉欠佳的借款人,在其抵押贷款市场中,影子银行的市场占有率从20%上升到75%。而同期,抵押贷款市场中的FinTech贷款方在标准抵押贷款的市场份额从5%提高到15%,在FHA抵押贷款市场中则增至20%。
 
FHA贷款是美国联邦住房管理局(Federal Housing Administration)提供的贷款方案,由政府背书,降低贷款银行的风险,FHA对贷款设限比传统贷款(Conventional loan)的设限要宽松。FHA仅限于自住房的贷款,优点是只要有3.5%首付款就可以买房子。
 
2,它们在哪里扩展呢?
 
据论文结论来看,这些影子银行和FinTech公司的强项是服务那些低收入、信用状况比较一般的人群。同时,由于他们依托于科技手段大幅提高了经营效率,可以将放贷的周期大大缩短,因此他们也可以为此征收更高的利率,这也是一种变相的“便利费”。
 
以一家线上房贷机构Quicken Loans为例。2015年,这家公司已经成长为全美第三大的房贷发放机构。他们的拳头产品“Rocket Mortgage”是完全在线上申请的贷款产品。这对于年轻一代越来越依赖互联网的目标群体来说,是非常大的优势。
 
借款群体最为看重的还是便利性,而FinTech贷款方就可以凭借自己的特长大展拳脚了。
 
3,FinTech公司与影子银行的发展是得益于监管套利吗?
 
论文还讨论了影子银行和FinTech公司的发展是来自于技术进步还是监管套利(Regulatory Arbitrage)。大数据,机器学习等金融科技都在一定程度上帮助这些新兴公司更好的定价、营销和管理风险。但是金融危机之后日益严格的银行资本监管确实导致银行在向低收入人群放贷的时候被束缚了手脚。文章发现,影子银行发展较为迅速的国家,刚好也都是金融资本监管变得更为严厉的国家。
 
来源:Seeking Alpha & Financial community
 
编译:共享财经姚梦迪

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