Fintech公司巡礼:美国电子信用交易平台Trumid

来自:gongxiangcj.com 归档时间:2017-03-23
1、公司简介
 
Trumid是一家多对多的电子信用交易平台,公司成立于2014年6月4日,总部位于美国纽约,创始人Ronnie Mateo、Mike Sobel等人均有着丰富的银行债券交易经验,Ronnie Mateo曾任职于花旗银行,Mike Sobel曾任职于雷曼兄弟、巴克莱银行。Trumid于2015年获索罗斯基金投资,从而受到资本市场高度关注。Trumid致力于促进信用工具流动性,为机构交易者提供更方便的债权和CDS(信用违约互换)的交易。目前,Trumid平台的交易总金额已经超过了10亿美元,截至2016年8月共计有300家机构参与平台进行交易,其中约80%为活跃用户,三分之一的机构进行了一笔及以上交易。Trumid的创始人Sobel称,交易平台日处理订单总值10亿美元的订单,实际每日交易债券总值约5000万美元。截至2017年3月,公司已经进行了3轮融资,已披露融资信息显示总计融得资金共4425万美元。Trumid不仅受到索罗斯和彼得·蒂尔的青睐,在2017年3月更是获得宜信新金融产业投资基金的投资。
     
2、公司业务
 
自2008年金融危机以来,美国企业债等债券市场流动性明显降低,加上买方主要由银行业金融机构组成,多元化程度较低导致债券市场的流动性不足,各类对冲基金等卖方机构希望强化债券市场流动性,因此推动了一批债券电子交易平台的崛起,Trumid就是其中之一。
  图1: 美国电子固定收益交易平台数量变化
   
Trumid于成立之初就获得了FINRA(美国金融业监管局)的注册券商资格,并且还是SEC(美国证券交易委员会)注册的ATS(Alternative Trading System,另类交易系统),有着合格的债券交易资格。为迎合美国债券市场的交易需求,Trumid开发了独具一格的多对多(ALL-TO-ALL)交易系统,将市场的买方和卖方集合在同一个债券和信用资产交易平台上,先后推出了债券(BOND)和信用违约互换(CDS)资产的交易,其中债券主要集中在困厄债券种类。经过1年多的发展,又推出了投资级债券的资产供平台参与者投资交易,为市场提供了一个高效的信用工具交易平台。
 
Trumid主要有三种类型的交易模式,一种是IOI指令交易,一种是Auction分时段交易,还有一种是Swarm的短时群内交易。
 
IOI指令交易是指Indicative of Interest,由交易员选择关注的债券编号,如果在IOI指令失效之前,有对手方表示同样的交易意愿,那么Trumid就会提示交易员跟进。平台在交易员确定仓位和确定限制性定价(Limit Price or Spread)之后,会通过算法来确定中间价并撮合交易。
 
Auction分时段交易是指Trumid平台将某些特定类型的债券放在一个统一的时段内进行交易,一般该时段不超过半小时。这样不但增加了该时段内的交易频率,也为交易员节省了大量的等待时间,提升了交易效率。
 
Swarm的短时群内交易是指Trumid生成一个5-10分钟的交易群,所有成员都可以在群里以相同的价格进行买卖交易。这种群是建立在上面两个交易的基础上,无论之前交易结果如何,Trumid都会自动生成一个Swarm群。在群交易结束后,债券将会重新定价。
  图2: Trumid用户交易界面    
在2016年6月,Trumid在平台上发布了Swarm on Demand应用,交易员可以在全天任何时候触发平台上32000家公司的公司债券交易信号,一旦有对手方回应交易信号,即可组成5-10分钟的Swarm交易群,结束后债券重新定价。
 
Trumid真正促进资产流动性的关键在于其定价能力,在平台上交易的各对手方事实上往往在对资产价格存在着较大的分歧,这也是出现交易成功率低的根本原因。Trumid允许平台参与交易的客户自行就资产进行报价,但是由Trumid的算法来决定披露哪些报价最为接近的客户信息并即时通知各自的交易对手方,这在很大程度上减少了分歧过大带来的沟通与谈判时间成本,而对于报价分歧过大的交易对手方,Trumid选择通知对方改进其报价从而加速促进交易完成。正是通过不断完成交易的方式,Trumid通过市场供需与交易方的观点确定资产的定价。此外,Trumid通过其特殊的Swarm模式为交易者创造了一个短时间专注某资产的交易环境,在一定程度上也为集中对某类资产感兴趣的交易者,通过直接磋商完成交易形成了便利。
 
Trumid主要由几个卖方业务人员创立,但其投资者主要是买方的各类基金公司,其中大名鼎鼎的索罗斯基金即为买方成员之一。在买方的主导下,债券电子交易平台提升市场流动性是大势所趋,而Trumid也只是众多债券电子交易平台中的一个。目前,Trumid年累计的交易规模超过10亿美元,但相较于MarketAxess一个月成交300亿的规模来说只能算是小众的交易副平台,对比上万亿的OTC债券市场,更是小巫见大巫。Trumid未来仍有很大的发展空间,并且在行业竞争中仍需要有进一步的创新与发展。
 
3 、公司动态
 
2017年3月16日,公司完成了C轮融资,其中中国金融科技公司宜信也参与投资。在此次投资完成宣布前日,Trumid参与了美国的全球金融科技大会Lendit峰会,并在峰会上受到了各界的关注。
 
2015年9月26日,传奇投资者乔治·索罗斯(George Soros)麾下的索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)已投资于Trumid。索罗斯的投资让这家新成立的创业公司站在了资本市场的聚光灯下,受到市场的热烈关注。
 
本文系共享财经专栏宜信研究院所著。

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